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文|小魔丸　　来源|博望财经　　市盈率亏损、跨界医美强行并购、大股东减持股价却暴涨、市值不到40亿，金发拉比几乎集齐了成为妖股的各个元素，这是A股市场游资最喜欢的股票类型之一，它也不负众望，从2021年4月并购期开始，一路暴涨5倍。　　当然，游资炒作终究不过镜花水月，狂欢过后，最终必然一地鸡毛，留下的只是散户的哀嚎。截至5月9日收盘，金发拉比已跌破10块，而且下跌趋势不减，并购医美给了市场足够的预期，但是，从目前现状来看，终究难以扭转局面，甚至雪上加霜。　　01　　颓势难改，营收、净利5年持续下滑　　从18平米的婴幼儿零售用品小店起步，金发拉比借助人口红利，在2015年成功上市。随后一路高歌猛进，2015-2019年，金发拉比营收从3.64亿元增长至4.38亿元。巅峰时期，曾经在全国30多个城市开店近1400家门店，产品远销东南亚、中东和欧洲等地。　　然而，伴随着母婴消费品行业增长乏力，作为“母婴第一股”的金发拉比持续走向下坡路。　　2018年至2022年，金发拉比营收分别为4.538亿元、4.38亿元、3.13亿元、2.99亿元、2.45亿元，营收一路下滑的同时，净利润从2019年开始同样一路下滑。2019-2022年，归属净利润分别为4660万、3260万、1401万、-8824万。2022年度公司营收同比下滑18.03%；归属上市公司股东净利润甚至同比下降729.99%，2022年甚至出现上市8年以来首次亏损。　　细分板块儿来看，金发拉比旗下有“拉比”、“下一代、“贝比拉比”三大知名品牌，在全国拥有800多家线下品牌形象店。主营业务而言，2022年婴童服饰、母婴棉质用品、其他母婴用品三大细分业务全面下滑，同比分别下降21.42%、14.62%、17.7%。　　于是，生存挑战之下金发拉比冒险跨界转而寻求新的增长曲线。　　02　　主营乏力，跨界骑虎难下　　2021年4月，金发拉比斥资2.38亿元并购广东韩妃，开始进军医美，试图打造“母婴产品+医疗、医美服务”的新业务模式。　　值得一提的是：医美是堪称绝对暴力的行业之一，但近年来广东韩妃的盈利能力并不理想。2021年，韩妃投资的营收、净利润分别为3.98亿元、0.29亿元；而2022年，营收、净利润分别为3.45亿元、-0.55亿元，利润不增反降。从目前的业绩表现来看，金发拉比的跨界医美业务并没有给公司带来增长和盈利，反而拖累了其本身的业绩。　　但是，在并购后金发拉比一度成为股民眼中的妖股，从最低4元/股一度涨到22元/每股。然而随后一路回落，截止目前，股价已从最高点跌去50%。　　分析师于盛梅表示：一些医美业绩并不“美丽”的医美概念股常常成为市场的宠儿，主要是因为医美行业的投资价值和市场前景被市场所看好，而不一定是因为公司的业绩表现。此外，一些投资者也会被公司的市值和涨幅吸引，而忽视了公司的基本面和风险。　　在新的注册制下，随着监管趋严必定强者恒强，所谓的“垃圾股“被市场淘汰会成为一种不可逆的趋势。　　另一边，金发拉比花重金投入的医美板块，已多次陷入医疗纠纷。例如：广东韩妃在隆鼻的过程中，甚至私自将使用材料替换为廉价硅胶材料导致消费者鼻子歪斜，最终退款赔偿。另有网友直言：“千万别信韩妃，在大湾区口碑极差而且回头客极少。　　03　　红海竞争，难泛浪花　　作为一个长久存在的传统行业，为什么到目前为止并没有出现一个绝对的领导龙头？　　母婴行业痛点其实一直存在，只是在当前困境之下不断被放大。行业整体集中度较低、产品同质化非常严重，并且鱼龙混杂，消费者也并不能通过肉眼看出产品质量，包括甲醛含量超标、色度不达标等等。竞争粗放，大多靠价格战抢占市场，服务水平也相对滞后，而金发拉比作为线下母婴店元老，经营成本在不断上涨，毛利润下降，再加上电商带来的冲击，行业业态已经供大于求，转化为买方市场。　　长远看来，要想在激烈的竞争中胜出，必然要解决服务缺失、行业标准化等难题，最终产生可持续性的复购消费，任重而道远。　　另外，人口红利殆尽，母婴品类面临严峻的增长挑战亦是不可不提的一个客观因素。　　据国家统计局发布的《2022年国民经济和社会发展统计公报》显示，2022年全年出生人口956万人，出生率为6.77‰，人口自然增长率为-0.60‰，这是中国人口多年来的首次负增长。2017-2022年间，我国出生人口已经“六连降”。　　在出生人口下滑等内外部因素影响下，金发拉比门店客流量、客单价严重下滑。线下母婴店正在加速洗牌。据母婴研究院披露的统计数据，仅2022年上半年，母婴关店率已达到15%-20%。2022全年金发拉比关店88家，线下门店与巅峰时期比较，下降四成，而对于关店原因，金发拉比在财报中称”合同到期及经营效益差”。　　整体而言，行业客群在持续减少，但是竞争对手却在持续增加。甚至有业内专家直言：“母婴行业未来3-5年生意都不会太好。”　　红利殆尽、行业困局、经营惨淡导致金发拉比陷入一系列亏损、关店、投诉的迷局，却想要跨界在新的行业里切下一块儿蛋糕，无异于饮鸠止渴，学费已交，但金发拉比要补上的课，还有很多很多。

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